La Fundación de la Universidad de Cantabria para el Estudio y la Investigación del Sector Financiero (UCEIF), impulsada por la institución académica y el Banco Santander, ha otorgado el Premio Tesis Doctoral SANFI en la edición 2014 a la tesis 'System risk: measures and determinants', presentada por María Rodríguez Moreno, profesora de la Facultad de Económicas de la Universidad de Navarra.

"La concesión de este premio supone el reconocimiento a la labor investigadora que he ido desarrollando durante los últimos cinco años", explica María, que recalca que el hecho de que el premio esté patrocinado por Banco Santander "añade relevancia a la investigación realizada por el grupo de Banking and Finance for Society (BF4S) (Banca y Finanzas para la sociedad) de la Universidad de Navarra en cuanto al interés de sus resultados no solo para la comunidad académica sino también para el sector privado y para la sociedad en general".

Como el título de la investigación indica, el trabajo se centra en la medición del riesgo sistémico y sus determinantes. Para ello se presta especial atención al papel desempeñado por los Credit Default Swaps (CDS), bien como instrumentos financieros que contienen información relevante sobre la solvencia de las instituciones de referencia o como mercado cuyos problemas pueden desencadenar shocks sistémicos en la economía.

Los Credit Default Swaps

Los Credit Default Swaps o permutas de incumplimiento crediticio son productos financieros que consisten en una operación financiera de cobertura de riesgos, incluidos dentro de la categoría de productos derivados de crédito. Se materializan mediante un contrato de swap (permuta) sobre un determinado instrumento de crédito (normalmente un bono o un préstamo) en el que el comprador de la permuta realiza una serie de pagos periódicos (denominados spread) al vendedor y, a cambio, recibe de este una cantidad de dinero en caso de que el título que sirve de activo subyacente al contrato sea impagado a su vencimiento o la entidad emisora incurra en suspensión de pagos, explica la Wikipedia.

Aunque un CDS es similar a una póliza de seguro, se diferencia en que no se requiere que el comprador del CDS sea el propietario del título (y por tanto haya incurrido en el riesgo real de compra de deuda). Es decir, un seguro se establece sobre algo que es propiedad del asegurado, pero un CDS se hace sobre un bien que no es propiedad del que contrata el CDS. A este tipo de CDS se le denomina "descubierta" (naked), y podría considerarse equivalente a una apuesta. El Parlamento Europeo prohibió las CDS "descubiertas" de deuda de estado a partir del 1 de diciembre de 2011.